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刘蕊茂(Mary Lau)

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日志

 
 

专题:利空主导 PVC春暖花开无望  

2018-03-20 12:28:38|  分类: 市场分析 |  标签: |举报 |字号 订阅

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一、春节后PVC成本端略有松动

  春节后归来,乙烯及电石市场走势略有分化。电石市场在节后谨慎观望一段时间后,在3月初稳价格局被PVC价格的下跌所打破。电石出厂价格基本回落至2700元/吨或以下水平。电石价格下跌,PVC行情欠佳是导火线,但主要矛头仍然指向电石过剩。节前考虑物流及两会召开导致的运输及到货不畅问题,PVC企业积极积攒存货。而春节后PVC企业多以消耗原料库存为主,对电石采购意向不足,电石企业库存压力增大,积极降价出货。但3月后PVC行情走势不佳,对电石的采购进一步下滑,电石货源过剩进一步凸显。电石价格下跌,为春节后PVC行情再添利空因素。

  春节后乙烯现货供应充足,下游需求仍未好转,加之亚洲和中东部分PE工厂计划内和计划外停工,供强需弱局面下乙烯价格率先下调。但随着3月亚洲地区乙烯检修增多,供应减少,乙烯价格弱势的局面得到扭转。自3月初起,亚洲乙烯涨幅近100美元/吨,已经收复2月价格下跌的失地。不过,尽管乙烯走势好转,但受节后国内PVC市场交投冷淡打压,PVC乙烯料生产厂家亦难苦苦支撑,价格只可跟随电石厂家下滑。

  但近期开始,电石生产不稳定现象增多,外加部分电石企业生产已经濒临成本线,市场观望心态浓厚。电石与PVC市场上下游博弈加剧,价格将相互制衡。

二、招工难订单减少导致下游开工不足 PVC库存较多

  受库存高位、下游需求不及预期利空影响,3月PVC价格持续阴跌,市场人士心态欠佳。据笔者了解,PVC下游开工情况并不乐观。

  潮汕地区:下游管材厂由于订单较多,整体开工尚可。然而片材厂由于订单利润薄弱,厂家整体开工只有5-6成;鞋材厂 3月订单同比减少,开工仅在3-4成左右 。另外,影响下游企业开工的一个重要因素是招工难问题,特别是招聘年轻工人。因此,潮汕地区下游整体接货意愿较低,对PVC的心理接受价格位在6200元/吨以内,多数厂家仍以看空心态为主。从当地贸易商了解到,自2018年3月以来,PVC走货情况严峻,几乎可以用缓慢停滞来形容。在需求欠佳的情况下,潮汕地区库存处于增加状态,目前仓库和在途的PVC货源在4-5万吨左右,比春节前增加了1万吨左右。假若以当前的货源消耗速度来计算,要一个多月才能消耗完毕。

  深圳地区:相比潮汕地区,深圳地区自元宵节以来,下游开工已经基本恢复正常。然而3月新增订单较少,当地胶粒企业有推迟拿货意愿。原来预计3月能拿货的,都推迟到4月来采购,对贸易商来说也是利空消息。

  广州地区:由于招工难,当地下游整体开工在5成左右。前期PVC价格持续下跌,导致市场看空抵触心态较强。近日,随着期货价格止跌,市场询价动作有所增多,成交量增大 。然而整体来看,仓库和在途货源仍相对较多。

  清远、佛山等地:清远、佛山以皮革生产和销售为主。据了解,皮革生产开工6-7成左右,同样面临招工难问题。在开工不高,订单一般的情况下,部分厂家同样存在延迟拿货行为,厂家自备PVC库存少,刚需采购居多。对于目前PVC价格走势,多数厂家持观望心态,接货意愿一般。

  整体来看,市场普遍反映库存较高,目前PVC库存主要集中在厂家和贸易商手上,下游库存用料较少,多以随用随购为主。对于下游企业,招工难,3月新增订单同比减少或者不及预期,是导致下游开工不足的主要原因。

三、节后PVC库存消化速度不及预期 市场短期仍然承压

  春后归市,PVC市场交易已经逐渐恢复正常。经过近一个月的库存累积,高位的库存已经成为各方关注的焦点。据不完全统计,3月9日PVC华东及华南市场主要仓库总库存量为39.4万吨,环比增长5.63%,同比增长27.5%,其中华东主要仓库库存28.4万吨,华南主要仓库库存11万吨。此外,目前各运输通道上在途货源、各港口未卸货源仍然较多,但整体市场库存压力较大。

  一般来说,春节前后下游及贸易商放假,市场进入采销清淡期,但PVC生产厂家仍然维持正常生产,行业进入被动累库存阶段。节后各地物流恢复,货源陆续到目的港或目的仓库后,在下游需求尚未完全启动前,累库存是大概率的事。像去年华南某大型仓库,当时的仓库是需要出两柜子的货,才能同样进两柜子的货。今年同样重演了往年的累库存行情,据笔者获悉,截至本周末(3月15日),像华南广东、福建等地、以及华东常州等地方的主要仓库仍然存在暴库现象。

  而回顾2015年以来的主要仓库库存走势,节后累库基本在3周到一个月左右开始回落,之后市场将进入主动去库存阶段,之后多数伴随价格的震荡下跌。现在离春节过去将近一个月,库存暂时没有回落的迹象。

  但今年从产业链的不同层面来看,与往年不同之处亦有所增多。首先产业链贸易商对节后行情谨慎乐观,个别贸易商节前捂盘惜售,其自身库存隐患节后逐步浮出水面。因此,在3月初PVC 市场价格开始掉头回落后,产业链中游贸易商心态承压,抛货现象增多,去库存的速度要远远高于上下游。而贸易商在加快去库存的同时,库存压力亦慢慢传导至上游。但春节前PVC厂家接单情况尚可,库存增加压力暂时不大。加上烧碱逆势上涨,多数配备烧碱生产线的PVC厂家,对PVC成本的敏感度下降。除非外采电石的企业,检修前因成本因素主动降库存的企业亦将有所减少。至于产业链中的下游其需求恢复缓慢,则成了今年库存消化的主要制肘。一方面,与下游息息相关的房地产、印刷行业、家具行业,因两会召开及北方天气转坏,拖慢开工恢复,PVC制品企业订单亦受到牵连。另一方面,华南地区今年招工难的现象凸显,中小型企业员工到岗不齐。加上要面对价格频繁变动的PVC市场,多数下游生产企业采用了随行就市,以小单采购来降低风险。

  之后来看,库存的消化速度将成为后期价格是否企稳的关键因素之一,预计3月底前库存消化速度仍然较缓慢。但随着两会和采暖季限产政策的结束,需求仍有望继续提升。而4月检修增多,供给侧收缩亦会为市场提供一定炒作题材。PVC市场如何走,仍值得期待。

四、期货影响下的PVC现货价格的周期性波动

  尽管期货的存在令PVC价格的运行与传统预期产生偏差,但是PVC价格仍存在季节性规律与历史价格波动周期。因此,供需博弈不明确的情况下,4-5月的PVC市场期货的走向仍是PVC现货的指路灯。目前我国PVC市场低价出货较好,但在期货疲软影响下,PVC现货市场价格难有突破,PVC企业出货受阻,库存出现累积。

  受PVC下游行业旺季和淡季需求变化的影响,1-2月PVC企业整体开工率处于全年较低水平。该时期,生产还是消费领域都处于相对清淡阶段,价格整体也处于相对较低水平。通常进入3-5月,PVC生产企业开始陆续提高开工率,下游消费企业随着气温的升高,开工率逐渐回升,PVC 价格开始逐步走高,第一个价格上涨阶段到来。

  据历史数据统计,PVC 在1月和12月下跌概率最大,平均跌幅也最大。3-6月PVC 上涨概率较大,印证了以上观点。

  从中长期来看,有数据表明每4年左右即完成一个PVC 市场价格周期,价格呈现三段式走势特点:先缓慢持续上涨,到达周期高点后迅速到达周期低点,然后小幅反弹并持续低迷,直至下一个周期性上涨的到来。前几次PVC 价格高点分别是2008年、2012年和2016年,从这个规律来看下一个PVC价格高点应该出现在2020年,但就目前的通胀情况和政策来看,至少短期内无法迎来价格高点。

  自年初PVC市场进入调整行情至今可看出,PVC现货价格跟期货的关联度越来越紧密,尤其是2017年以来,PVC现货市场价格的每次调整基本都是由期货价格的剧烈波动引发,近期现货价格频繁的波动很明显的也是跟随期货运行。尽管参与PVC期货的数量还是不多,但PVC期货自上市后前几年的无人问津,到现在的主导PVC价格波动,其发现价格的作用在PVC行业终于得以实现,也发挥得淋漓尽致。

  同时对于PVC下游消费企业而言,通常利用其季节性规律,在价格上涨概率大的月份,比如3-6月,10月加大备货量,而在下跌概率较大的1月和12月采购采取随用随买的方式,以此来使自己的原料成本低于市场平均成本,从而使产品价格更具市场竞争力。(作者:广东塑料交易所行业分析师 严肖冰、吴宇薇、杨帆、刘志峰)

                       (个人观点,仅供参考)

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